【券商聚焦】交银海外守护先声药业(02096)买入评级 指其上半年纪迹按期达成高增长

金吾财讯 | 交银海外在示，先声药业(02096)1H25事迹按期达成高增长，收入和经调度净利润同比远离增长15%/21%，妥当该机构的预期，其中翻新药相关收入增长26%，占总收入的比例同比提高6.6ppts 至 77.4%。搞定层更新了2025-27 年纪迹领导：1）2025全年收入和经调度净利润同比增长15%以上；2）2027年收入有望达到110亿元，对应20% 2025-27% CAGR，经调度净利润增速将略高，2027年达到20亿元傍边。

公司1H25举座研发干预超10亿元，占总收入比例接近30%，翻新研发赶走较着，包括：1）上市达利雷生和苏维西塔单抗；2）完成两单 BD 出海交游，远离与艾伯维和 NextCure 就GPRC5D/BCMA/CD3 三抗和 CDH6 ADC 达成，其中前者有望于2026 年完成I期爬坡后迎来息争伙伴肃肃行权。量度2H25-2027年，公司量度将上市五款新家具/新妥当症，同期BD有望再创佳绩，可重心关怀PDL1/IL15v 双抗、TL1A/IL23 双抗等多款临床早期肿瘤/自免畛域品种、以及基于各异化ADC时刻的平台息争。

该机构左证1H25事迹微调2025-27年财务预测，并稍稍上调2027 年以后预测，以响应行将上市的多款翻新药品种的销售孝顺。该机构将DCF模子肇端预测年份转动至2026年，上调意见价至16.4港元，对应25倍/1.0 倍2026 年市盈率/PEG，守护买入评级。